مع تقدم المستهلكين في العمر، يصبحون أكثر تحفظًا، ويصبحون مرتبطين بمنتجات معينة. وهذا يمنح الشركات الفرصة لزيادة هوامش الربح مع زيادة نسبة المشترين الأكبر سنا. وقد يعني هذا النمط أن شيخوخة السكان ستؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم.

 واكتشفت جين أمبروسيو، الخبيرة الاقتصادية في بنك فنلندا، أن الزيادة في نسبة السكان الأكبر سنا تؤدي إلى ارتفاع هوامش الربح على السلع والخدمات. وهذا بدوره قد يعني أن شيخوخة السكان ستؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم. وسوف تضطر البنوك المركزية إلى ملاحقة سياسات نقدية أكثر صرامة مع تقدمها في السن.
 
ترتبط العلاوات في الاقتصاد بالعبء الديموغرافي ــ نسبة عدد الأطفال وكبار السن إلى السكان في سن العمل: كلما ارتفعت هذه النسبة، كلما زادت العلاوة، كما وجدت أمبروسيو من خلال تحليل البيانات الخاصة بأربعين دولة في الفترة من 1980 إلى 2016. وأظهر تحليل أكثر تفصيلا أن الارتباط يرتبط بنسبة السكان الأكبر سنا، ولكن ليس مع نسبة الأطفال. ووفقاً لحسابات المؤلف، فإن الزيادة في نسبة كبار السن بنسبة 5.2% (متوسط ​​الزيادة في العينة خلال الفترة قيد الاستعراض) تفسر 16-18% من متوسط ​​الزيادة في هوامش الربح في بلدان العينة.
 
قد يكون هذا بسبب حقيقة أنه مع تقدم العمر، يصبح المستهلكون أقل حساسية للأسعار - بسبب حقيقة أن الناس يطورون أذواق وعادات مستقرة فيما يتعلق ببعض المنتجات، والولاء للعلامات التجارية؛ انخفاض الميل إلى تجربة الأطعمة المختلفة أو الجديدة. وأكد تحليل أمبروسيو للبيانات الواردة من مسح يوروباروميتر في 27 دولة أنه مع تقدم الناس في السن، وخاصة بعد بلوغهم سن الخمسين، تتضاءل أهمية السعر في شراء المواد الغذائية، في حين تصبح المعايير الأخرى غير السعرية، على العكس من ذلك، أكثر أهمية. وبالإضافة إلى ذلك، يستهلك كبار السن المزيد من الخدمات، ويتميزون في المتوسط بعلاوات أعلى من أسعار السلع.
 
إن زيادة حصة العملاء المخلصين - التي تنمو مع زيادة حصة المستهلكين الأكبر سنا والأكثر "تحفظا" - قد يسمح للشركات بفرض هوامش ربح أعلى. وبالتالي، فإن "الحفاظ على تفضيلات" المستهلكين المرتبطة بشيخوخة السكان يسمح للقوة السوقية للشركات بالنمو.
 
وهذا يجعل من الصعب على البنوك المركزية أن تعمل على خفض التضخم مع تجنب الركود: ولتحقيق انخفاض مماثل في التضخم في "مجتمع يعاني من الشيخوخة السكانية"، فلابد أن تكون السياسة النقدية أكثر صرامة من تلك المتبعة في مجتمع لا يعاني من الشيخوخة السكانية. ويتنبأ النموذج الذي وضعه المؤلف بأنه عند ارتفاع نسب السكان المسنين إلى السكان في سن العمل، تكون استجابة التضخم للتشديد النقدي أكثر تقييدا، وينخفض ​​معدل نمو الناتج بقوة أكبر.

 توقعات الشيخوخة 
 وفقًا لتوقعات الأمم المتحدة ، إذا كان ما يقرب من 10٪ من سكان العالم يبلغون من العمر 65 عامًا أو أكثر في عام 2021، فبحلول عام 2050، سيندرج كل ستة أشخاص في العالم، أو 16.5٪، ضمن هذه الفئة العمرية. وسوف ترتفع نسبة الأشخاص الذين تزيد أعمارهم عن 60 عاما من 14% تقريبا إلى 22%، أي أنه بحلول منتصف القرن سيكون أكثر من كل شخص خامس على وجه الأرض يبلغ من العمر 60 عاما أو أكثر؛ وفي مجموعة الدول المتقدمة ككل، تجاوزت هذه الحصة 25% بالفعل في عام 2021.
 
تأثير مختلط 
على الرغم من اتجاه شيخوخة السكان، لم يتمكن الاقتصاديون بعد من العثور على إجابة واضحة لسؤال حول مدى تأثيرها على التضخم: توصلت بعض الدراسات إلى استنتاج مفاده أن هذا التأثير مؤيد للتضخم، بينما توصلت دراسات أخرى على العكس من ذلك، فإنه يمكن أن يكبح معدل نمو الأسعار. ومن الواضح أن الخصائص الفردية للبلدان ستكون حاسمة.
 
على مدى العقود القليلة الماضية، عاشت العديد من الاقتصادات المتقدمة في ظروف انخفاض التضخم، وقد ربط بعض الباحثين هذه الديناميكيات، من بين أمور أخرى، بالتغيرات في البنية الديموغرافية. على سبيل المثال، وجدت دراسة استخدمت بيانات من 32 دولة من دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن نسبة أعلى من السكان من كبار السن ترتبط بانخفاض التضخم. وأوضح الرئيس السابق للبنك المركزي الياباني، الدولة "الأقدم" في العالم، ماساكي شيراكاوا، هذه العلاقة من خلال حقيقة أن شيخوخة السكان تخلق توقعات بتباطؤ النمو الاقتصادي، وبالتالي انخفاض الطلب - وبالتالي خلق ضغط انكماشي. على سبيل المثال، تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن الشيخوخة السكانية السريعة سوف تؤدي إلى تباطؤ نمو نصيب الفرد في الناتج المحلي الإجمالي العالمي من أكثر من 4% في عام 2015 إلى ما يقرب من 2% بحلول عام 2050. كما خلص خبراء اقتصاديون من صندوق النقد الدولي، باستخدام مثال اليابان، إلى أن شيخوخة السكان هو عامل انكماشي بسبب تثبيط النمو الاقتصادي.
 
تفسير آخر للطبيعة الانكماشية للشيخوخة اقترحه مؤلفون من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، بما في ذلك رئيسه في ذلك الوقت، جيمس بولارد: تعمل المجموعات الأصغر سنا كمقترضين، وبالتالي فهي مهتمة بارتفاع التضخم (نظرا لأنه يقلل من قيمة ديونها)، في حين على العكس من ذلك، تعيش الفئات الأكبر سناً على الدخل من الأصول المتراكمة وتفضل معدلات تضخم أقل (الحفاظ على القوة الشرائية الحقيقية للمدخرات). ومع تزايد نسبة السكان المسنين، يتزايد تأثيرهم على السياسات.
 
ووجد باحثون من بنك فنلندا وبنك التسويات الدولية، باستخدام بيانات من 22 دولة متقدمة، على العكس من ذلك، تأثيرًا مؤيدًا للتضخم المستمر من جانب الفئة العمرية 65-79 عامًا - كما في الفترة 1955-2010. وعلى مدى أفق طويل منذ عام 1870. ويمكن تفسير ذلك بتوقف أصحاب المعاشات عن إنتاج السلع والخدمات، في حين يستمرون في استهلاكها من خلال إنفاق المدخرات، وهو ما يخلق ضغوطا تضخمية على جانب الطلب. وتوصل خبراء الاقتصاد من جامعة أوبسالا إلى نفس النتيجة باستخدام بيانات عن عشرين دولة في الفترة من عام 1960 إلى عام 1994. وفي الوقت نفسه، كان الطلب المدعوم من الفئات العمرية مصحوباً بانخفاض في المعروض من العمالة (بسبب انخفاض حصة العمالة في العالم). السكان في سن العمل)، مما يحفز نمو الأجور. يشير مايكل سبنس، الحائز على جائزة نوبل والأستاذ في جامعة ستانفورد، إلى أن شيخوخة السكان تؤدي إلى ارتفاع الأجور والتكاليف.
 
بشكل عام، لاحظ مؤلفو الدراسة من صندوق النقد الدولي، أن تأثير الديموغرافيا يعتمد على تأثير التغيرات في التركيبة السكانية على إجمالي العرض والطلب - وهذا يعتمد بالفعل على السمات المؤسسية لاقتصاد البلاد. على سبيل المثال، خلص خبراء الاقتصاد من الجامعة الأوروبية إلى أن الزيادة في حصة السكان المسنين في البلدان النامية هي انكماشية بطبيعتها ــ على النقيض من الاستنتاجات المتعلقة بالطبيعة المؤيدة للتضخم التي تتسم بها الشيخوخة في البلدان المتقدمة. ويفسر هذا الاختلاف بحقيقة أن البلدان النامية تتميز بانخفاض معدلات الادخار وارتفاع معدلات الفقر بين المتقاعدين الأكبر سنا.

ويؤكد المحللون في بنك جولدمان ساكس على الدور الذي تلعبه أنماط الإنفاق: فإذا تم توجيه إنفاق السكان المسنين نحو القطاعات حيث يستطيع العرض استيعابه، فإن التأثير المؤيد للتضخم الناتج عن الشيخوخة سوف ينخفض ​​بشكل كبير.

وأظهرت دراسة أجراها خبراء من بنك اليابان وجامعة واسيدا في طوكيو أن تأثير الشيخوخة على التضخم قد يتأثر أيضًا بأسبابه الرئيسية، مثل زيادة متوسط ​​العمر المتوقع وانخفاض معدلات المواليد . إن تأثير ارتفاع متوسط ​​العمر المتوقع هو تأثير انكماشي، في حين أن تأثير انخفاض معدلات المواليد هو على العكس من ذلك مؤيد للتضخم. ويفسر المؤلفون ذلك بالعوامل السياسية. وإذا انخفض معدل المواليد، فإن الانكماش الناتج في القاعدة الضريبية يؤدي إلى انخفاض إيرادات الموازنة وارتفاع النفقات، مما يدعم التضخم. بل على العكس من ذلك، إذا زاد متوسط ​​العمر المتوقع وعاش كبار السن حياة أطول من المتوقع، فقد يواجهون نقصاً في المدخرات، وسوف تعمل الحكومة، في ظل النفوذ السياسي المتزايد للجيل الأكبر سناً، على زيادة الضرائب على الشباب.
 
يتوقع الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس أن تظل شيخوخة السكان في معظم الأسواق المتقدمة والصين مؤيدة للتضخم، خاصة عندما تقترن بإزالة الكربون وإلغاء العولمة، مما يخلق ديناميكية تضخم مختلفة عما كانت عليه في العقود السابقة. تشير العوامل الديموغرافية إلى "ثبات" هيكلي في التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة في المستقبل المنظور، حسبما كتب جولدمان ساكس.