قبل 110 أعوام، أصبحت الولايات المتحدة آخر دولة كبرى لديها بنك مركزي، وهو نظام الاحتياطي الفيدرالي. وبسبب "النفور من السلطة المركزية"، لم تذكر كلمة "البنك المركزي" في قانون الاحتياطي الفيدرالي، وأصبح هيكله العام والخاص فريدا من نوعه ــ ولا يزال.

 وفي منتصف الليل، توقف القطار في إحدى محطات ولاية كارولينا الشمالية، حيث تم نقل السيارة إلى قطار آخر أقل الشركة إلى مدينة برونزويك بولاية جورجيا. من هناك، استمر الرجال في الحفاظ على السرية، ووصلوا إلى النقطة الأخيرة من رحلتهم - نادي صيد النخبة في جزيرة جيكل قبالة الساحل الشرقي للولايات المتحدة.

كان الغرض الرسمي لرحلة السادة هو صيد البط - ولكي يكونوا مقنعين، ظهر أحدهم مرتديًا معدات الصيد الكاملة وأمسك ببندقية مستعارة من شخص ما. ومع ذلك، كان الصيد مجرد غطاء. كان على أولئك الذين تجمعوا في نزل الصيد في أحد الأندية الفاخرة أن يطوروا خطة لإعادة هيكلة النظام المصرفي في البلاد، والتوصل إلى مفهوم البنك المركزي الأمريكي - ولم تتمكن البلاد من الاتفاق على إنشائه لمدة قرن كامل. في هذا العمل، أمضت مجموعة من الرجال، الذين يمثلون مجموعات أعمال تبلغ ثرواتهم مجتمعة ما يقرب من ربع ثروة العالم ، أكثر من أسبوع في الجزيرة في سرية تامة.
 
أصبحت المقترحات التي تم تطويرها في جزيرة جيكل هي الأساس لقانون الاحتياطي الفيدرالي، الذي تم اعتماده في 23 ديسمبر 1913. ويعتبر هذا اليوم تاريخ إنشاء نظام الاحتياطي الفيدرالي ، البنك المركزي للولايات المتحدة ، منذ الربع الثاني من القرن العشرين. أكبر وأقوى بنك مركزي في العالم ومصدر للعملة الاحتياطية العالمية المهيمنة.

لماذا يحتاج المصرفيون إلى بنك مركزي؟ 
لقد هزت الأزمات المالية أميركا: ففي ما يزيد قليلاً عن أربعين عاماً، من عام 1863 إلى عام 1910، حدثت 11 أزمة مالية، أو أزمة واحدة كل أربع سنوات تقريباً. أدت الأزمات إلى شل النظام المصرفي وتباطؤ النشاط الاقتصادي، وهو ما انعكس، على وجه الخصوص، في الانكماش، الذي بلغ في أوائل تسعينيات القرن التاسع عشر 1-2% سنويًا في الولايات المتحدة، مما أدى إلى زيادة التكلفة الحقيقية للديون. وأصبح هروب المودعين سمة مميزة للولايات المتحدة: فالبلدان الأخرى ذات المستوى المماثل من التنمية الاقتصادية، حيث كانت البنوك المركزية موجودة في ذلك الوقت، لم تواجه مثل هذه المشاكل.
 كان أحد أسباب الأزمات المالية المزمنة هو العواقب غير المقصودة لقانون البنوك الأمريكي لعامي 1863 و1864، والذي أنهى عصر الخدمات المصرفية المجانية - فترة "الخدمات المصرفية المجانية" التي استمرت طوال العقود الثلاثة السابقة، عندما كان كل بنك - وكذلك كل دولة وشركة وكل فرد - يمكنه إصدار عملته الخاصة، باستخدام أي شيء كضمان لها. ويشترط القانون أن تكون العملة مدعومة بأصول في شكل سندات حكومية أمريكية. 
 
وبما أن إجمالي العرض من السندات الحكومية كان ثابتا، فإن إجمالي العرض من النقود كان محدودا أيضا. بالإضافة إلى أنها كانت غير مرنة، أي أنها لم تتغير تبعاً للتغيرات في الطلب. وقد أدى هذا إلى خلق مشاكل أثناء فترات زيادة الطلب على السيولة، والتي كانت تحدث بشكل منتظم أثناء موسم الحصاد، وقبل العطلات ـ وأثناء فترات الذعر المصرفي.
 
وفي العديد من الدول الأوروبية، كانت العملة مدعومة بأوراق تجارية، والتي تضاءلت وتضاءلت مع الاقتصاد. وكان لدى هذه البلدان أيضًا بنوك مركزية قامت بإعادة خصم الأوراق التجارية، ومن خلال تحديد سعر خصم عليها، كان بإمكانها تنظيم التدفق النقدي. 
 
والسبب الآخر للأزمات الدائمة هو خصوصية النظام المصرفي الأمريكي نفسه. أولاً، كانت مجزأة للغاية: في معظم الولايات، كانت البنوك محظورة قانونًا من فتح فروع، لذلك كان لكل بلدة، حتى الصغيرة، بنكها الخاص - وبحلول أوائل القرن العشرين كان هناك أكثر من 27000 بنك (للمقارنة، اعتبارًا من منتصف القرن العشرين) 2023 في الولايات المتحدة الأمريكية أكثر من 4600 بنك يشارك في نظام تأمين الودائع).
 
ثانيا، كان النظام المصرفي الأمريكي يشبه الهرم، حيث تحتفظ البنوك الإقليمية الأصغر باحتياطيات في بنوك المدن الكبرى، والتي احتفظت باحتياطيات في بنوك نيويورك. لذلك، لم تتمكن معظم البنوك من إعادة الأموال بسرعة من أجل الصمود في وجه غارات المودعين، وساهمت هذه "الروابط العمودية" في النظام المالي في الانتشار السريع للأزمات. وفي أكتوبر 1907، أدى ذلك إلى إفلاس البنوك بشكل كبير، نتيجة لسلسلة من ردود الفعل الناجمة عن انهيار بورصة نيويورك في أعقاب المضاربات الفاشلة.
 
إذا كان لدى الولايات المتحدة بنك مركزي تحتفظ فيه البنوك باحتياطيات، كما كان الحال في أوروبا، فإنه سيكون بمثابة مقرض الملاذ الأخير للبنوك أثناء الأزمات، أي أنه سيقرض البنوك "السليمة"، ويساعدها على البقاء. أوقات صعبة. وفي الولايات المتحدة، أثناء الأزمات، كان إنقاذ المؤسسات المالية الغارقة من عمل الغرقى أنفسهم.
 

المحاولة الثالثة 
لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي الأمريكي الأول على الإطلاق - فقد كانت هناك محاولتان أخريان قبل ظهوره. فللمرة الأولى، حاول أحد الآباء المؤسسين للولايات المتحدة، وهو ألكسندر هاميلتون، أول رئيس للخزانة في تاريخ البلاد، إنشاء بنك مركزي على غرار بنك إنجلترا. في عام 1791، تم تأسيس البنك الأول للولايات المتحدة ، وهو مصمم لضمان النظام المالي، وجمع الضرائب، وإقراض الصناعة والأفراد، وكذلك إصدار الأموال ويكون مسؤولاً عن خدمة الدين الوطني (كانت هذه في الأساس التزامات على السندات الأولى ) في تاريخ الولايات المتحدة صدر لتمويل حروب الاستقلال 1775-1783).
 
لم يكن إنشاء بنك مركزي في الولايات المتحدة مصدر إلهام للجميع. أولاً، كان نموذجه، بنك إنجلترا، عبارة عن مؤسسة تابعة لدولة كانت الولايات المتحدة قد أنهت حرباً معها للتو. ثانياً، أعطى الدستور سلطة طباعة النقود وجمع الضرائب للكونغرس، وليس للشركة الخاصة التي كانت تمثل البنك الأول. ثالثاً، كانت هناك مخاوف من أن يساعد البنك الأول الشمال، حيث تتركز التجارة، ويساهم في توطين الثروة في المدن الكبرى، في حين أن الاقتصاد الذي يغلب عليه الطابع الزراعي في البلاد لن يحصل على أي شيء. وقد أيد هذه الحجج وزير الخارجية الأول، وهو أيضاً الأب المؤسس والرئيس الثالث للولايات المتحدة في المستقبل، توماس جيفرسون، الذي وصف تركيز السلطة المالية في البنك المركزي بأنه "شر" موجه ضد الأمة. وعندما انتهت صلاحية ترخيص البنك لمدة 20 عامًا في عام 1811، رفض الكونجرس تجديده.
 ومع ذلك، بعد 5 سنوات فقط،  وافق الكونجرس مرة أخرى على إنشاء بنك مركزي - البنك الثاني للولايات المتحدة. خلال هذا الوقت، اندلعت حرب جديدة لمدة ثلاث سنوات مع بريطانيا العظمى ، الأمر الذي تطلب التمويل، وزاد الدين الوطني بشكل حاد. وكان البنك الثاني، في الواقع، نسخة من البنك الأول، وعمل ، مثل سابقه، كوكيل مالي للحكومة. وتماماً مثل الأول، "وقع ضحية" للمخاوف بشأن التركيز المفرط للسلطة والصراع السياسي. رفض الرئيس أندرو جاكسون، الذي تم تمويل خصومه السياسيين من قبل رئيس البنك الثاني، نيكولاس بيدل، تجديد ترخيص البنك في أوائل عام 1832 ، واصفًا إياه بأنه "خطر على حرية الناس". على وجه الخصوص، من بين المساهمين، وفقا لجاكسون، يمكن أن يكون هناك بريطانيون قد يكونون غرباء عن مصالح الأمريكيين. في عام 1833، أمر جاكسون بسحب الاحتياطيات الفيدرالية من البنك الثاني ونقلها إلى البنوك الأصغر بمشاركة الحكومة. في عام 1836، توقف البنك الثاني عن الوجود، بعد أن فقد نفوذه وترخيصه السابقين.
 لم تنخرط البنوك المركزية الأمريكية الأولى في السياسة النقدية بمعناها الحديث، ولم تحدد أسعار الفائدة، ولم تنظم البنوك، ولم تحتفظ باحتياطياتها. ومع ذلك، فإن وظيفة أسلاف بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهي وظيفة غير معتادة بالنسبة للبنوك المركزية الحديثة - الإقراض على نطاق واسع للشركات والأفراد - سمحت لهم بإدارة سياسة نقدية "بدائية": من خلال تغيير حجم الأموال المتداولة وحجم الإقراض، أثرت على أسعار الفائدة في الاقتصاد.
 
مع إلغاء البنك الثاني في الولايات المتحدة، بدأ "عصر الخدمات المصرفية المجانية" لمدة 30 عامًا: تم وضع قواعد إصدار النقود من قبل كل ولاية، ويمكن لأي شخص طباعة النقود، ويمكن أن تكون الضمانات الخاصة بهم إما سندات حكومية موثوقة أو، على سبيل المثال، قروض لشراء الأراضي، والتي غالبًا ما تكون تكلفتها مبالغًا فيها. بحلول عام 1860، تم تداول ما يصل إلى 9000 نوع من الأوراق النقدية في الولايات المتحدة، مما يدل على البنك المصدر، الذي كان من المفترض أن يستبدلها بناء على طلب حاملها بالعملات المعدنية التي سبكتها الدولة. فإذا كان البنك المُصدر بعيدًا جغرافيًا، كان التبادل صعبًا، وكانت قيمة أوراقه أقل من قيمتها الاسمية.
 على سبيل المثال، في عام 1842، تم استبدال ورقة نقدية بقيمة دولار واحد من ولاية تينيسي في فيلادلفيا مقابل 80 سنتًا، وتم استبدال ورقة نقدية من إلينوي مقابل 50 سنتًا. أعطى هذا دخلاً جيدًا للوسطاء الذين اشتروا الأوراق النقدية بسعر مخفض ثم أعادوها إلى البنوك المصدرة بالتكلفة الكاملة، وللمحتالين - كان من الصعب التمييز بين النقود الحقيقية والأموال المزيفة عندما كان هناك الآلاف من أصنافها. ظهر العديد من مصدري الأموال غير المضمونة (ما يسمى بالقطط البرية) في البلاد. أصبحت حالات فشل البنوك شائعة، حيث كان متوسط ​​العمر المتوقع للبنك 5 سنوات. 
في عام 1863، دخلت الولايات المتحدة الحرب الأهلية، وأصدرت قانون الخدمات المصرفية الوطنية، الذي نص على إنشاء مكتب فيدرالي لمراقب العملة، مخول بإصدار المتطلبات الوطنية للبنوك. وسرعان ما ظهرت قواعد مشتركة بين الجميع: لا تستطيع البنوك إصدار الأموال إلا بمبلغ يعادل قيمة سندات حكومة الولايات المتحدة المودعة في خزانة الخزانة، وكان لزاماً عليها إنشاء احتياطيات.
 
استمر "عصر البنوك الوطنية" حتى إنشاء الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. وقد ساهم، على وجه الخصوص، في التحول إلى عملة وطنية واحدة، ولكن، كما ذكر أعلاه، كان مصحوبا بأزمات مصرفية مستمرة بسبب مشاكل السيولة. إدارة. في بداية القرن العشرين. وظلت الولايات المتحدة الدولة الكبرى الوحيدة التي ليس لديها بنك مركزي قادر على توفير الائتمان الطارئ أثناء الأزمة المالية.

"من يملك بنك الاحتياطي الفيدرالي"       
يتكون الاحتياطي الفيدرالي الحديث من 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا، ومجلس المحافظين، واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
عند إنشاء نظام الاحتياطي الفيدرالي، تم تقسيم الولايات المتحدة جغرافيًا إلى 12 مقاطعة، استندت حدودها إلى الاعتبارات التجارية والاقتصادية السائدة في عام 1913، وبالتالي لا تتطابق بالضرورة مع حدود الولايات. تشبه البنوك الاحتياطية الفيدرالية الشركات الخاصة: تعمل كل واحدة من البنوك الـ 12 داخل منطقتها الجغرافية الخاصة، وتم تأسيسها ككيان قانوني منفصل، ولها مجلس إدارتها الخاص. لدى البنوك الاحتياطية فروع لها أيضًا مجالس إدارتها الخاصة.
 
تتم رسملة البنوك الاحتياطية من قبل أعضائها، البنوك التجارية: أكثر من ثلث البنوك التجارية الأمريكية هم من المساهمين في بنك الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة للبنوك الوطنية التي لديها ترخيص فيدرالي، يعد هذا إلزاميًا، وبالنسبة للبنوك الأخرى فهو اختياري. إن أي بنك تقريبا يلبي متطلبات معينة للاستدامة ويكون على استعداد للمساهمة بنسبة 3% من رأسماله في رأس مال بنك الاحتياطي الفيدرالي (والاحتفاظ بنسبة 3% أخرى في حالة تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لخسائر) من الممكن أن يصبح مساهما في بنك الاحتياطي الفيدرالي. يمكن للمساهمين انتخاب مجلس محافظي البنك الاحتياطي الخاص بهم، والذي يعين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويحصل على أرباح.

 رابط الإتصال 
ويحكم كل بنك من بنوك الاحتياطي الفيدرالي الـ 12 مجلس إدارة مكون من تسعة أعضاء، يتم انتخاب غالبيتهم - ستة ممثلين - من قبل المساهمين في البنوك التجارية (يجب ألا يكون ثلاثة من الستة مرتبطين بالصناعة المصرفية). ويتم تعيين الثلاثة الباقين من قبل مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي. يعمل مديرو بنك الاحتياطي الفيدرالي كحلقة وصل بين نظام الاحتياطي الفيدرالي والقطاع الخاص.
 
ومع ذلك، فإن ملكية الأسهم في بنك الاحتياطي الفيدرالي تختلف عن ملكية الأسهم في شركة خاصة. على وجه الخصوص، لا يمكن بيعها أو رهنها - ومن المستحيل "شراء القليل من بنك الاحتياطي الفيدرالي" في السوق. إن أرباح البنوك المساهمة ثابتة، ويتم تحديد حجمها بموجب القانون؛ كما لا تستطيع البنوك الأعضاء التصويت عند اتخاذ القرارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي. جميع البنوك الاحتياطية الفيدرالية، على عكس الشركات الخاصة، لا تعمل لمصلحة المساهمين، ولكن للمصلحة العامة. وبموجب القانون، فإن كل الأرباح (التي يتم الحصول عليها من خلال الإقراض المصرفي وتقديم الخدمات المالية)، مع خصم النفقات الضرورية، يتم تحويلها إلى خزانة الولايات المتحدة.
 
تعمل البنوك الاحتياطية الفيدرالية كبنك للبنوك والادخار والاتحادات الائتمانية في منطقتها. وهم يشرفون ويفحصون البنوك الأعضاء، وشركات البنوك وشركات الادخار القابضة، والمؤسسات المالية غير المصرفية، ويقدمون الخدمات المالية لنظام الدفع في البلاد، بما في ذلك توزيع العملة المحلية والعملات المعدنية على مؤسسات الإيداع، وعمليات المقاصة، ويعملون كبنك للولايات المتحدة. خزينة.

يتم التحكم في بنوك الاحتياطي الفيدرالي من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، وهو وكالة مستقلة تابعة للحكومة الفيدرالية. وتتكون من سبعة أشخاص، بما في ذلك الرئيس - رئيس الاحتياطي الفيدرالي: يتم تعيينهم جميعًا من قبل رئيس الولايات المتحدة بموافقة مجلس الشيوخ. والمجلس مسؤول أمام الكونجرس الأمريكي. وتعني كلمة "مستقل" أن المجلس لا يتلقى تمويل الميزانية من الكونجرس، ولا تتغير قيادته عندما يتولى رئيس أمريكي جديد منصبه.
 وظائف الاحتياطي الفيدرالي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الحديث خمس وظائف رئيسية . وهي: 1) تنتهج سياسة نقدية تهدف إلى ضمان الحد الأقصى من فرص العمل واستقرار الأسعار وأسعار فائدة معتدلة طويلة الأجل؛ 
2) يساهم في استقرار النظام المالي. 
3) الحفاظ على استقرار المؤسسات المالية الفردية والسيطرة على تأثيرها على النظام المالي ككل. 
4) يضمن أمن وكفاءة نظام الدفع.
5) مسئول عن حماية حقوق المستهلك.
 
والحلقة الثالثة المهمة لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، التي تم إنشاؤها بعد أزمة عام 1929، والتي تحولت إلى الكساد الكبير، وتولت سلطة اتخاذ القرارات في مجال السياسة النقدية. قبل ذلك، كانت مملوكة لبنوك الاحتياطي الفيدرالي، مما جعل من الصعب أن تكون القرارات النقدية فعالة. على سبيل المثال، يمكن تعويض مبيعات الأوراق المالية من قبل بنك احتياطي فيدرالي واحد عن طريق مشتريات من قبل بنك احتياطي فيدرالي آخر: إن إنشاء لجنة واحدة جعل من الممكن تنسيق العمليات في السوق - وهنا تبين أن المركزية أكثر فائدة من اللامركزية.

مدرسة FRS العلمية
وأصبح الهيكل المؤسسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو أمر غير عادي بالنسبة للبنوك المركزية، مصدرا لتوليد الأفكار والمنافسة وتوسيع العلاقات مع المجتمع الأكاديمي، مما أدى إلى تحسينات في فعالية السياسة النقدية على المدى الطويل، وفقا لمايكل بوردو من جامعة روتجرز وإدوارد بريسكوت من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند. وفي المقابل، يؤثر العمل العلمي في نظام الاحتياطي الفيدرالي على تطور العلوم الاقتصادية.
 
تسترشد البنوك المركزية الحديثة، عند اتخاذ قراراتها بشأن السياسة النقدية، بقاعدة تايلور التي صاغها الأستاذ بجامعة ستانفورد جون تايلور في عام 1993: وفقًا لهذه القاعدة، يتم تحديد أسعار السياسة النقدية على أساس انحراف التضخم عن المستوى المستهدف وانحراف الناتج المحلي الإجمالي عن إمكاناته. لكن قليلين يعرفون أن هذه القاعدة تأثرت بالعمل السابق الذي قام به الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي رالف براينت، وبيتر هوبر، وكاثرين مان. ومن خلال دراسة نماذج الاقتصاد القياسي المتعددة البلدان التي تتضمن توقعات عقلانية، وجد براينت وهوبر ومان أن قواعد أسعار الفائدة من المرجح أن تؤثر على التضخم وانحراف الناتج عن المستويات المتوقعة مقارنة بالأدوات الأخرى.
 
حتى أوائل التسعينيات، لم يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن قراراته المتعلقة بالسياسة النقدية، والتي كان يُنظر إليها آنذاك على أنها من الأفضل إبقاؤها مخفية حتى لا تزعج الأسواق. كان نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، مارفين جودفريند، من أوائل الذين تحدثوا علنًا لصالح الشفافية في قرارات البنك المركزي: في عام 1986، أظهر أن مخاوف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من أن المعلومات المتعلقة بقراراتها قد تؤدي إلى سوء تفسير ولها عواقب غير مقصودة على حركة العملات الأجنبية. وكانت معدلات عبثا. في عام 1994، بدأت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في إعلان قراراتها، وكما توقع جودفريند، لم يؤدي ذلك إلى تفاقم الوضع في الأسواق، وبمرور الوقت، أصبح التواصل إحدى أدوات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مما عزز الثقة في البنك المركزي.
 
إن هيكل بنك الاحتياطي الفيدرالي هو نتاج للتجربة التاريخية لبلد لديه نفور طويل من السلطة المركزية على التمويل، والتسوية التي شكلتها تلك التجربة، من البنك الأول إلى دروس الكساد الكبير، كما جادل جيروم باول في خطاب له خطاب 2017 في جامعة وست فرجينيا. تعمل هذه التسوية على تحقيق التوازن بين المصالح الوطنية والإقليمية من خلال إعطاء صوت لقادة القطاع الخاص من مختلف أنحاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين لديهم وجهات نظر مختلفة للغاية حول الاقتصاد. ويعتقد باول أن "أفضل النتائج يتم تحقيقها عندما تتم مواجهة المواقف المتعارضة قبل اتخاذ القرارات"، وهو ما يسمح بسياسة الإجماع التي تعتبر بالغة الأهمية للحفاظ على شرعية بنك الاحتياطي الفيدرالي.