إن أفكار الناس حول التضخم ذاتية، وتعتمد على تفضيلات المستهلك الشخصية، وخبرة الحياة، وتختلف على نطاق واسع. ولا تستطيع البنوك المركزية التي تسعى إلى تنسيق توقعات التضخم أن تفعل ذلك إلا بطريقة واحدة: التواصل الواضح.

ان توقعات التضخم الأسري، خلافاً لتوقعات الخبراء الماليين أو المشاركين في السوق، تعكس معتقدات المجتمع الأوسع حول التضخم، وعلى هذا فإن "تثبيتها" يساهم في استقرار النظام النقدي ككل. على مدى العقد الماضي، قامت العديد من البنوك المركزية بإدخال جمع البيانات حول توقعات المستهلكين، بما في ذلك من خلال الدراسات الاستقصائية عبر الإنترنت، وزيادة توقيت البيانات ومرونة الأسئلة لتحسين عملية صنع القرار والتواصل مع عامة الناس. وهكذا، في الولايات المتحدة، أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مسوحات حول توقعات المستهلكين منذ عام 2013، وأطلق البنك المركزي الأوروبي مسحًا محدثًا لتوقعات المستهلكين في بداية عام 2020، كما تمت دراسة توقعات التضخم ومعنويات المستهلكين من قبل جهات أخرى. البنوك المركزية لفترة طويلة، بما في ذلك 
بنك إنجلترا . 
     
كشفت مثل هذه الدراسات الاستقصائية عن مجموعة متسقة من الأنماط الأساسية التي تستمر عبر البلدان ومع مرور الوقت، كما خلص فرانشيسكو داكونتو (جامعة جورج تاون) ومايكل ويبر (جامعة شيكاغو)، المتخصصان في دراسة توقعات التضخم، ومؤلفيهما المشاركين . وفي مراجعتهم، قام الاقتصاديون بتحليل ما هو معروف حاليًا - وما هو غير معروف - حول كيفية تشكيل الناس لمعتقداتهم وتوقعاتهم بشأن التضخم.

 المنحدر والانتشار 
أول الأنماط العامة في دراسات توقعات التضخم الأسري في مختلف البلدان: يتم تضخيم هذه التوقعات بشكل منهجي . عادة ما تكون القيم العددية المتوسطة والمتوسطة للتضخم المستقبلي المتوقع أعلى من التضخم الفعلي (وكذلك أعلى من توقعات التضخم للمتنبئين المحترفين والمشاركين في الأسواق المالية).
 
النمط الثاني: توقعات الأسر بشأن التضخم المستقبلي لها نطاق واسع جدًا من القيم - أكثر بكثير من توقعات الخبراء المحترفين، الذين تتركز توقعاتهم، على سبيل المثال، فيما يتعلق بالتضخم في منطقة اليورو، بشكل وثيق نسبيًا بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪. 
 
ويرتبط النمط الثالث بالنمطين الأولين: وهو وجود فرق كبير إلى حد ما بين متوسط ​​ومتوسط ​​مؤشرات التنبؤ، حيث يكون الأول أعلى باستمرار من الثاني. تعكس هذه الميزة مستويات عالية للغاية من التضخم المتوقع لبعض الأسر، ونتيجة لذلك، فإن المتوسط ​​الحسابي لتوقعات التضخم، كقاعدة عامة، يتجاوز دائمًا المتوسط ​​(الوسيط هو القيمة الموجودة في منتصف سلسلة أرقام: نفس عدد القيم؛ أكبر منه وأصغر منه).
 
على عكس الخبراء الذين يعتمدون عادة على المعلومات الرسمية والبيانات الإحصائية، أي على مؤشرات موضوعية، فإن المستهلكين، عند تشكيل توقعاتهم للتضخم، يعتمدون إلى حد كبير على معلومات غير كاملة وانتقائية، ويعتمدون على الخبرة من الحياة اليومية، أي ، مكون ذاتي. ولذلك، فإن الإحصاءات أو إعلانات السياسة النقدية للبنك المركزي لها تأثير أقل على توقعات التضخم الاستهلاكي.
 
 على رفوف مختلفة 
إن مجرد كون تكوين توقعات التضخم الأسري ليس عقلانيا دائما لا يعني أنه لا يتبع قواعد معينة: ويشير المؤلفون إلى أن ذاتية هذه التوقعات ليست "ضجيجا" على الإطلاق.
 
وبالتالي فإن الأسر عادة ما تتفاعل بشكل أكثر نشاطاً مع أقوى إشارات الأسعار التي تلاحظها، أو على وجه التحديد، فإنها تحكم على التضخم استناداً إلى السلع المميزة ــ السلع التي يتم شراؤها في أغلب الأحيان أو تغيرات أسعارها ملحوظة بشكل خاص. على سبيل المثال، تشير البيانات الخاصة بمنطقة اليورو إلى أن توقعات التضخم الاستهلاكي ترتبط بقوة بالتغيرات في أسعار المواد الغذائية والبقالة والإسكان والنقل، فضلا عن الكهرباء، كما يشير مؤلفو المراجعة.
 
كما أن النتيجة التي مفادها أن المستهلكين يتفاعلون بقوة أكبر مع تغيرات الأسعار التي تكون أكثر وضوحا بالنسبة لهم توفر أيضا الأساس المنطقي للفجوة بين الجنسين في توقعات التضخم : لأن النساء يميلن إلى إجراء المزيد من المشتريات، فإنهن يضخمن توقعاتهن التضخمية أكثر من الرجال. يعتمد تكوين توقعات التضخم على تكرار عمليات الشراء، وليس على حصة الإنفاق عليها.
 
وسوف تنحرف "إشارات" التضخم على المستوى الفردي عن معدلات التضخم الرسمية مع حصول الأسر على حزم استهلاك غير متجانسة وتواجه تغيرات غير متجانسة في الأسعار لنفس السلع التي تشتريها في أماكن مختلفة وفي منافذ بيع بالتجزئة مختلفة. وفي الوقت نفسه فإن التغيرات في أسعار السلع التي لا يشتريها المستهلكون لا تؤثر على توقعات التضخم، حتى لو كانت هذه السلع موجودة "على نفس الرف" مع تلك التي يتم شراؤها بانتظام.
 
الاهتمام الانتقائي والاستدلال البسيط 
إن كيفية دمج الأسر لإشارات الأسعار من مصادر مختلفة للمعلومات والأسعار اليومية الملاحظة لا تزال مسألة بحث مفتوحة للمستقبل. في إحدى الدراسات، اقترح داكونتو وويبر بنية ذاكرة يعتمد فيها المستهلكون على الاسترجاع الانتقائي - بالنسبة للأسعار التي يتذكرونها - لتكوين المعتقدات. غالبًا ما يتم "سوء تذكر" الاستدعاء الانتقائي، مما يعني أن المستهلكين يميلون إلى التقليل من أداء الأسعار السابقة. وتستبعد الملاحظات الحالية إشارات الأسعار السابقة، مما يجعل توقعات التضخم أكثر تقلبا من المعيار العقلاني. إذا ارتفع التضخم لفترة طويلة، فإن التذكر الانتقائي "كان أرخص بكثير" يدفع المستهلكين إلى المبالغة في تقدير التغير الحالي في الأسعار. قد يساعد هذا في تفسير سبب تضخيم المستهلك العادي لتوقعات التضخم وتضخيم التضخم المتصور.

 ووجدت الدراسة التي أجراها داكونتو وويبر وأولريكا مالمندير (بيركلي) أن المستهلكين يضعون وزنًا أكبر على زيادات الأسعار مقارنةً بتخفيضات الأسعار المماثلة. 
وبالتالي يمكن أن تتأثر توقعات التضخم بتجارب التضخم المرتفع : على سبيل المثال، لا يزال لدى الأميركيين الذين عاشوا التضخم الكبير في السبعينيات توقعات تضخم أعلى من مواطنيهم الأصغر سنا. علاوة على ذلك، يمكن أن تنتقل تجربة التضخم المفرط المؤلمة من جيل إلى جيل: فالسكان الألمان في المناطق التي شهدت أشد زيادات في الأسعار خلال فترة التضخم المفرط في عشرينيات القرن العشرين، وحتى بعد مرور 100 عام، يتوقعون تضخمًا أعلى في المستقبل من الألمان الذين عاش أسلافهم في البلاد. الأماكن التي كان فيها التضخم أقل نسبيا.
 
وخلص مؤلفو المراجعة إلى أن هذه النتائج تعني أن الارتفاع الأخير في التضخم بعد الوباء يمكن أن يكون له آثار طويلة المدى على توقعات التضخم وأن إدارتها أصبحت أكثر صعوبة.
 
وقد تساعد عوامل نفسية أخرى أيضًا في تفسير عدم تجانس وتقلب توقعات الناس بشأن التضخم. وبالتالي، قد يكون لدى المستهلكين روايات (أفكار) مختلفة حول كيفية عمل الاقتصاد الكلي لأنهم لا يبنون معتقداتهم على كتب الاقتصاد المدرسية، بل على المعتقدات الشخصية والخبرة الاقتصادية. وتشير إحدى الدراسات التي تبحث في مدى تناسب "النماذج الذاتية" للاقتصاد مع نظرية الاقتصاد الكلي إلى أن الأسر العادية، على النقيض من الخبراء، تستخدم أسلوباً إرشادياً بسيطاً عند تشكيل توقعاتها: فالتغيرات الجيدة تؤدي إلى الخير، والتغيرات السيئة تؤدي إلى السيئ. لذلك، إذا اعتقدت الأسر أن انخفاض سعر الفائدة أمر جيد وانخفاض التضخم جيد أيضا، فإن انخفاض السعر في رأيهم سيؤدي إلى انخفاض التضخم؛ وإذا كانوا يعتقدون أن رفع أسعار الفائدة أمر سيئ، فإنهم يتوقعون أن رفع أسعار الفائدة سيؤدي إلى ارتفاع التضخم.
 
 تحديث التوقعات 
وبالإضافة إلى المراقبة المباشرة لتغيرات الأسعار، فإن أهم مصادر المعلومات المؤثرة في تكوين توقعات التضخم الأسري هي وسائل الإعلام التقليدية (التلفزيون والإذاعة والصحف). وبالتالي، وفقا لاستطلاعات البنك المركزي الأوروبي، فإن ما يقرب من 50٪ من المستهلكين يتلقون معلومات حول التضخم من وسائل الإعلام التقليدية. وبالمقارنة، تعمل الشبكات الاجتماعية كمصدر لنحو 11% فقط من المستهلكين؛ أفاد 29% و28% من المستهلكين أنهم يتلقون معلومات حول التضخم من المؤسسات الرسمية ومن خلال نشاط الشراء الخاص بهم، على التوالي.

 مدرستان علميتان لتوقعات التضخم 
هناك مدرستان فكريتان لهما إجابات مختلفة على السؤال المتعلق بكيفية تشكيل الناس لتوقعاتهم بشأن التضخم. الأول يدعي أنه يعتمد على الملاحظات الشخصية أثناء عمليات الشراء اليومية - أي أن فكرة الأسعار المستقبلية تعتمد على الأسعار الموجودة في المتجر بالأمس. يمكن تسمية هذه التوقعات بـ "النظرة المتخلفة" أو التكيفية. تصر المدرسة الثانية على أن توقعات الوكلاء عقلانية، وبالتالي يمكن أن تكون "تطلعية". لا يميل الناس إلى انتظار التغيرات في السياسة الاقتصادية بشكل سلبي والتفاعل معها عند حدوثها، بل يتنبأون بعواقب مثل هذه التغييرات ويتخذون قرارات بناء على هذه العواقب (لتطور هذه النظرية – نظرية التوقعات العقلانية – الاقتصادي حصل روبرت لوكاس على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1995). منذ بداية 2000s. بدأ الاقتصاديون في إيلاء المزيد من الاهتمام لدور وسائل الإعلام في تصور التضخم. اقترح كريستوفر كارول أستاذ الاقتصاد في جامعة جونز هوبكنز نموذجاً "وبائياً" في عام 2003 ، والذي بموجبه تنتشر الآراء حول التضخم في المستقبل مثل "الفيروس" في بيئة المعلومات.
 
ولأغراض السياسة والاتصالات الخاصة بالبنك المركزي، من المهم فهم ما إذا كانت الأسر ترغب في تحديث توقعات التضخم الخاصة بها عندما تتعلم معلومات جديدة حول التضخم. تشير الأدلة إلى أن المستهلكين يقومون بتحديث توقعاتهم بناءً على الأخبار المنقولة عبر وسائل الإعلام والخبراء .
 
ومع الارتفاع الأخير في التضخم، يولي المستهلكون المزيد من الاهتمام لأخبار التضخم. وهكذا، في يناير/كانون الثاني 2023، أشار أكثر من 60% من المشاركين في استطلاعات البنك المركزي الأوروبي إلى أنهم أولوا اهتماما أكبر للتضخم مقارنة بالعام السابق. تؤكد هذه البيانات نظرية عدم الاهتمام العقلاني للناس : عندما يكون التضخم مرتفعًا نسبيًا، يصبح تجاهل المعلومات المتعلقة به "أكثر تكلفة" بالنسبة للمستهلكين، والعكس صحيح، في أوقات التضخم المنخفض والمستقر، يكون "أكثر تكلفة" تجاهل المعلومات المتعلقة به. ومراقبتها باستمرار، مما يتطلب موارد من الوقت والاهتمام. ولذلك، فإن الناس، كقاعدة عامة، لا يهتمون بالتضخم المنخفض، ولكن عندما يتسارع، يبدأون في مراقبته بشكل متزايد.
 
وهذا يؤدي إلى تعقيد مهمة إدارة توقعات التضخم خلال فترات التضخم المرتفع، عندما تكون المهمة أكثر إلحاحاً: فكلما زاد اهتمام الناس بالتضخم، كلما كانت استجابتهم للمعلومات الجديدة حوله أقل. عندما يكون التضخم منخفضا ولا ينتبه الناس إليه، فإن أصعب شيء هو جذب انتباههم إلى رسائل الجهة التنظيمية النقدية، وإذا نجح ذلك، فإن تأثير الرسالة يمكن أن يكون قويا للغاية. فعندما يراقب الناس ديناميكيات التضخم، ليس من الصعب جذب انتباههم، ولكن رسائل الهيئات التنظيمية سوف تخلف تأثيراً أقل كثيراً على توقعاتهم، لأن الناس مطلعون بشكل جيد بالفعل. وقد أكدت الأعمال الأخيرة التي قام بها مجموعة من الباحثين أن هناك علاقة سلبية بين مستوى التضخم وأهمية المعلومات عنه بالنسبة لتوقعات الفاعلين الاقتصاديين.
 
توقعات التضخم والسلوك الاقتصادي 
أحد الأسباب الرئيسية لدراسة توقعات التضخم الأسري هو أنها يمكن أن تفسر خيارات الاستهلاك والادخار لدى الناس، والتي تؤثر على التقلبات في النشاط الاقتصادي الإجمالي. يعتبر الاقتصاديون عمومًا أن توقعات التضخم هي العامل المركزي في نقل أسعار الفائدة الحقيقية المتوقعة إلى الاقتصاد. على سبيل المثال، يؤدي انخفاض معدلات الخصم (المصحوب عادة بانخفاض في الأسعار الحقيقية، أي الفرق بين المعدل الاسمي والتضخم) إلى تحفيز الاستهلاك والطلب الكلي. في نماذج الاقتصاد الكلي الحديثة، يتم التعبير عن هذا الدور في معادلة استهلاك أويلر ، التي تصف كيف يستبدل المستهلكون فائدة الاستهلاك اليوم بالفوائد المستقبلية لتأخير الاستهلاك حتى الغد. وفي الأساس فإن خفض أسعار الفائدة يؤدي إلى رفع توقعات التضخم بشأن المستقبل، وهو ما يدفعنا إلى اختيار الاستهلاك "اليوم" بدلاً من اختيار "الادخار اليوم للاستهلاك غداً".
 
وعلى نحو مماثل، يعني ارتفاع التضخم المتوقع في المستقبل انخفاض التكلفة الحقيقية المتوقعة للاقتراض، وهو ما يشجع المزيد من الاقتراض (على سبيل المثال، الحصول على رهن عقاري أو شراء السلع المعمرة). كما أنه يشجع الاستثمار في الأصول المالية وغير المالية، وخاصة إذا كان ينظر إلى هذه الاستثمارات على أنها تأمين ضد التضخم في المستقبل (على سبيل المثال، شراء منزل).
 
توثق الأبحاث ردود الفعل الإيجابية والسلبية لإنفاق الأسر استجابة لتوقعات التضخم المرتفعة. وعلى هذا فقد أظهر العمل الذي أجراه داكونتو، وويبر، ودانييل هوانج (معهد كارلسروه للتكنولوجيا) أن زيادة ضريبة القيمة المضافة التي أعلنتها الحكومة الألمانية مسبقاً اعتباراً من عام 2007 أدت إلى زيادة في استهلاك السلع المعمرة بنسبة 10,3% في عام 2006.
 
وتشير دراسات أخرى إلى رد فعل معاكس في الاستهلاك: على سبيل المثال، توصل العمل على بيانات الأسر الهولندية إلى أن توقعات التضخم الأعلى تقلل من استهلاك السلع المعمرة. وقد يكون هذا راجعاً إلى حقيقة مفادها أن الأسر، توقعاً لتسارع التضخم، تجعل توقعاتها أسوأ فيما يتعلق بوضعها المالي وتميل إلى الادخار بدلاً من الإنفاق.
 
معدل الذكاء والاستهلاك
وأظهرت دراسة أجراها داكونتو وويبر وهوانغ وماريتا بالوفييتا (بنك فنلندا) أن تشكيل توقعات التضخم، وكذلك التغيرات في الاستهلاك، قد يعتمد على مستوى القدرات المعرفية للوكلاء الاقتصاديين. ويتصرف الأشخاص الذين يتمتعون بمعدلات ذكاء أعلى وفقا لمعادلة الاستهلاك التي وضعها أويلر: فمن المرجح أن يكونوا أكثر استعدادا لشراء السلع المعمرة عندما يتوقعون ارتفاع التضخم؛ فالأشخاص ذوو معدل الذكاء المنخفض، والذين لا يفهمون مفهوم التضخم بشكل جيد، لا يخططون لإعادة تخصيص الاستهلاك عندما يتوقعون ارتفاع الأسعار.

المعرفة والثقة 
تعمل توقعات التضخم، الراسخة بقوة بالقرب من الهدف، على تخفيف تأثير الصدمات التضخمية (على سبيل المثال، القفزة الحادة في الأسعار بسبب الانخفاض المفاجئ في العرض الناجم عن فشل لوجستي أو كارثة طبيعية) وتقليل خطر تطور دوامة تضخمية (أو على العكس من ذلك، انكماشية). فإذا اعتقد المستهلكون أن التضخم المقفز سوف يستمر في النمو بسرعة، فسوف يطالبون بزيادة الأجور للتعويض عن ارتفاع الأسعار، وسوف تعوض الشركات بدورها عن الارتفاع في الأجور من خلال رفع الأسعار. وإذا اعتقد الناس أن أسعار الغد ستكون أقل مما هي عليه اليوم، فسوف يؤجلون الإنفاق، والشركات، التي ترى انخفاضًا في الطلب، ستخفض الإنتاج، وكذلك العمالة والأجور، مما سيؤدي إلى تقليل الطلب - وهكذا في دائرة دائرة. ولذلك تسعى البنوك المركزية إلى "تثبيت" توقعات التضخم، أي إقناع المستهلكين بأن التضخم ككل سيكون قريباً من المستوى المستهدف، ويعود إليه دائماً بعد الانحرافات المحتملة.
 
ومع ذلك، فإن التشتت الواسع النطاق والمستمر لتصورات الأسر الذاتية حول التضخم يخلق صعوبات واضحة في التواصل مع الهيئات التنظيمية النقدية التي تسعى إلى تنسيق توقعات التضخم بالقرب من الهدف المحدد. ومن التعقيدات الإضافية أن الأسر لديها اهتمام محدود بالسياسة النقدية: في المتوسط، كان أقل من 35% من المستهلكين مهتمين بقضايا السياسة النقدية في عام 2022، وفقا لمسح البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من الارتفاع الأخير في التضخم.
 
ويؤكد أحد خطوط الأبحاث الحديثة على أهمية بناء الثقة المؤسسية التي تعكس المستوى الإجمالي لرأس المال الاجتماعي لدى البنوك المركزية. يمكن أن تساعد ثقة الجمهور في البنك المركزي في تثبيت توقعات التضخم الاستهلاكي حتى عندما ينحرف التضخم مؤقتًا عن الهدف. وعلى هذا فإن الثقة في السياسات التي ينتهجها البنك المركزي تشكل أهم أصوله، وخاصة في أوقات التضخم المرتفع.
 
 أحد العوامل التي ترتبط بشكل إيجابي بالثقة هو المعرفة : زيادة المعرفة حول عمل البنك المركزي والسياسة النقدية ترتبط بزيادة الثقة في الجهة التنظيمية النقدية ومع ذلك، فإن معرفة معظم الناس في هذا المجال محدودة إلى حد ما ويترددون في تحسينها - وهذا يسلط الضوء على الحاجة إلى جعل اتصالات البنك المركزي أكثر إثارة للاهتمام وأكثر سهولة في الوصول إليها ، مما يقلل من تكاليف حصول الناس على المعلومات.
 
ويتلقى أغلب الناس معلومات حول السياسة النقدية من مصادر غير مباشرة (مثل وسائل الإعلام)، ولا يصل الاتصال المباشر من البنك المركزي إلى عامة الناس إلا إلى نسبة صغيرة للغاية من المستهلكين. ومن شأن توسيع قنوات الاتصال التقليدية لتوصيل الرسائل مباشرة أن يساعد في الوصول إلى شريحة أوسع من السكان لزيادة المعرفة بالسياسة النقدية، وبناء الثقة فيها، وتثبيت توقعات التضخم. ويزعم مؤلفو المراجعة أن هذا ليس بالأمر السهل، لأن محاولة حمل الناس على الاهتمام بالسياسة النقدية سوف تضطر إلى التنافس على اهتمامهم مع العديد من القضايا والمصالح الأخرى الأكثر إلحاحاً. وسوف يتطلب الأمر بذل جهود كبيرة من جانب البنوك المركزية ــ ولكنها بالغة الأهمية من أجل التحويل النقدي الفعال وتجنب الخسائر الاقتصادية الكبيرة الناجمة عن صدمات التضخم.