خلص اقتصاديون صينيون إلى أن تزايد حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية لبلد ما قد يشجع الشركات الأجنبية على عدم المغادرة، بل على تأخير الخروج من سوقها. غالبًا ما يتم اختيار استراتيجية الانتظار والترقب من قبل الشركات الأكثر نجاحًا العاملة في قطاعات شديدة التنافسية.

في السنوات الأخيرة، اتسم الاقتصاد العالمي بمستوى متزايد من عدم اليقين، وكان أحد أهم أسبابه هو تعزيز الانعزالية في السياسات التجارية للبلدان. لقد أدت التدابير الحمائية في التجارة الدولية إلى تغيير كبير في مشهد سلاسل التوريد العالمية، مما أدى إلى تعطيل عملها وجعلها عرضة لمخاطر السياسات في المستقبل.
وبدأ عدد الإجراءات التجارية التمييزية التي اتخذتها الدول، بحسب موقعGlobal Trade Alert، في الارتفاع عام 2013 ثم قفز بشكل حاد في عام 2018، مع اندلاع الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، عندما بدأت الإدارة الأمريكية بفرض قيود على الواردات من الصين. ورداً على ذلك، كانت الصين هي التي اتخذت إجراءاتها. وقد أدت النزاعات الناجمة عن ذلك بين الصين والولايات المتحدة في مجالات التجارة والاستثمار والتكنولوجيا إلى زيادة كبيرة في حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية للصين. وما إذا كان عدم اليقين هذا يمكن أن يؤدي إلى مغادرة الشركات الأجنبية لسوقها بشكل نشط، فقد قرر باحثون من جامعة قوانغدونغ المالية اكتشاف ذلك باستخدام بيانات من المؤسسات الصناعية العاملة في الصين.
ووجدوا أن ارتفاع حالة عدم اليقين في السياسة التجارية الصينية يتوافق مع انخفاض ميل الشركات الأجنبية إلى تصفية أصولها. ويفسر الاقتصاديون هذه النتيجة التي تبدو متناقضة بحقيقة أنه بسبب عدم اليقين، تزداد قيمة الخروج المتأخر من السوق: فمن خلال البقاء فيها، تستمر الشركات في الحصول على الدخل (وكلما زاد نجاح الشركة، زاد الدخل)، ويمكنها الاستمرار في الحصول عليها إلى أجل غير مسمى، ثم يضمن الخروج خسارة الدخل وجزء من الاستثمار على الأقل. وبالتالي فإن تأجيل قرار الخروج يسمح للمؤسسات بالحصول على مكاسب أعلى محتملة مقابل خسارة معينة، وتعتبر استراتيجية الانتظار خيارا عقلانيا بالنسبة لها.

 الشركات وعدم اليقين 
يلعب رأس المال الأجنبي دورًا رئيسيًا في تشكيل النموذج الاقتصادي "للتداول المزدوج" - استراتيجية الصين لتطوير الإنتاج المحلي والنشاط الاقتصادي الأجنبي في نفس الوقت، وبالتالي الحفاظ على استقرار رأس المال الأجنبي ومنع خروجه على نطاق واسع هي مهمة بالغة الأهمية. بالنسبة للسياسة الاقتصادية للصين، يوضح الباحثون. ويعتمدون في عملهم على بيانات عن المؤسسات الصناعية في الصين للفترة 1998-2013. ويتم حساب مؤشر عدم اليقين التجاري على أساس تكرار كلمتي "السياسة التجارية" و"عدم اليقين" في منشورات عشر صحف كبرى في هونغ كونغ وسنغافورة. ويستخدم الباحثون أيضًا متغيرات التحكم على مستوى الشركة (الحجم، وعمر الشركة، وكثافة رأس المال، وإنتاجية العمالة، وحالة التصدير)، والقطاع (على سبيل المثال، التركيز) والمنطقة (معدل النمو الاقتصادي الإقليمي، ومعدل نمو الأجور الإقليمية).
 
"انتظر وانظر" 
وبعد النظر في البيانات الواردة من تلك الشركات الأجنبية التي تقوم بتصفية أصولها استجابة لتزايد حالة عدم اليقين في السياسة التجارية وتلك التي لا تقوم بذلك، توصل الباحثون الصينيون إلى عدة استنتاجات.
أولا، بشكل عام، فإن ارتفاع حالة عدم اليقين في السياسة التجارية يتوافق مع انخفاض سحب الاستثمارات الأجنبية. وعلى مستوى الشركات الفردية، فإن أولئك الذين يقررون الخروج من السوق يواجهون قدرا أقل من عدم اليقين، في حين أن أولئك الذين يظلون يواجهون قدرا أكبر من عدم اليقين.
ثانيا، يتأثر قرار المغادرة أو البقاء بهيكل رأس مال الشركة. وبالنسبة للشركات الأجنبية بالكامل، فإن العلاقة السلبية بين مستوى عدم اليقين والخروج من السوق أقوى منها في المشاريع المشتركة. تتمتع المشاريع المشتركة بفهم أكثر اكتمالًا لحالة السوق، ويجب أن يكون من الأسهل عليها إجراء تقييم موضوعي لتكاليف سحب الأصول، أي أنه يجب أن يكون هناك قدر أقل من عدم اليقين بالنسبة لها، كما يعتقد المؤلفون.
وثالثا، فإن الشركات التي تتمتع بأفضل أداء تجاري (بما في ذلك الأرباح) تكون أقل عرضة للتصفية عندما تزداد حالة عدم اليقين مقارنة بالشركات ذات الأداء الأضعف نسبيا. وعلى نحو مماثل، يكون هذا الميل أقل بالنسبة للشركات في القطاعات ذات القدرة التنافسية العالية، حيث تكون تكلفة العائد أعلى منها في الأسواق الأقل قدرة على المنافسة.
 كل هذا يشير إلى أن العامل الرئيسي في قرارات الخروج من السوق هو التكاليف الغارقة، كما يقترح المؤلفون: وهي التكاليف التي تم تكبدها بالفعل في الماضي ولا يمكن تعويضها. ولاختبار ذلك، قام الباحثون بالإضافة إلى ذلك بتقييم عامل اللارجعة في استثمارات الشركات: فكلما ارتفع، كلما زاد عدم اليقين من ميل الشركات إلى تصفية الأصول، لأن قيمة الحفاظ على الوصول إلى السوق ستكون أعلى بالنسبة لها.
يقدر المؤلفون عدم رجعة الاستثمارات من خلال ثلاث مكونات: 1) حصة الأصول الثابتة (الاستثمارات الرأسمالية، على سبيل المثال، في المباني والمعدات) في إجمالي الأصول، 2) حصة الاستثمارات التكنولوجية (نسبة نفقات البحث والتطوير إلى المبيعات) و3) درجة توطين الأعمال، والتي يتم قياسها كنسبة المبيعات في السوق الصينية إلى إجمالي المبيعات. تطلبت الأصول الثابتة استثمارات كبيرة من المال والوقت، وكان استعادتها بعد بيع الشركة أمرًا صعبًا أو مستحيلًا. تخلق الاستثمارات التكنولوجية أصولًا ومعرفة غير ملموسة خاصة بشركة فردية، والتي تحدد أيضًا طبيعتها التي لا رجعة فيها. وأخيرًا، فإن الدرجة العالية من توطين أعمال الشركة في بلد ما تسمح للشركة بالتكيف بشكل أفضل مع ظروف السوق المحلية المحددة.
وكلما ارتفعت حصة الاستثمارات التي لا رجعة فيها، كلما زاد عدم التماثل بالنسبة للشركات بين تكاليف الخروج من السوق والفوائد المحتملة للبقاء في العمل. وأكد تحليل الباحثين أنه كلما ارتفعت حصة الاستثمار الذي لا رجعة فيه، كلما كانت العلاقة السلبية أقوى بين عدم اليقين في السياسة التجارية وميل الشركات إلى الخروج من الأعمال. ولذلك، مع تزايد عدم اليقين في السياسة التجارية، تفضل الشركات التي لديها حصة كبيرة من الاستثمارات التي لا رجعة فيها عدم تقليص أعمالها، بل الانتظار - وهو نهج الانتظار والترقب.
 الاستثمارات وعدم اليقين 
وفي عام 2023، انخفض صافي الاستثمار الأجنبي المباشر في الصين بنسبة 80% مقارنة بعام 2022، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 30 عاما. ومن بين أمور أخرى، كانت الشركات تستجيب لتشديد قوانين مكافحة التجسس التي حدثت في يوليو 2023، والتي جعلت أيضًا من الصعب على شركات أبحاث السوق العمل. وفي دراسة استقصائية للشركات اليابانية العاملة في الصين في أواخر عام 2023، سلط المشاركون الضوء على حالة عدم اليقين الناجمة عن التشريع وقالوا إن المقر الرئيسي يرفض مقترحات الاستثمار.
بالنسبة للشركات الأجنبية، تعني نتائج الدراسة أنه عند الاستثمار في السوق الصينية، يجب عليها اختيار طريقة الدخول الخاصة بها بعناية والنظر في فوائد مرونة المشاريع المشتركة، كما خلص المؤلفون. في الأعمال التجارية المشتركة، تكون التكاليف الغارقة أقل، مما يجعل الخروج أسهل وأرخص.
وخلص الباحثون إلى أن السياسيين يمكنهم أيضًا استخلاص استنتاجاتهم الخاصة. وينصح الباحثون أولاً وقبل كل شيء، بأخذ ظاهرة خروج الأعمال من السوق على محمل الجد وتحسين بيئة الأعمال. وبما أن الشركات الأجنبية التي تتمتع بدرجة أعلى من الاستثمار اللارجعي تكون أقل احتمالاً للخروج عندما تواجه حالة من عدم اليقين السياسي، فيمكن للحكومة تشجيع الاستثمار الأجنبي في المشاريع طويلة الأجل و "لا رجعة فيها" لزيادة "ثبات" هذه الاستثمارات، وزيادة الاستثمار. جاذبية الصناعات والمنافسة في السوق التي تعمل بمثابة "مغناطيس" للشركات الناجحة.