عندما يمكنك "وضع كل بيضك في سلة واحدة"، كيف يؤدي تدمير القيمة إلى زيادة الرخاء ولماذا يؤمن جميع المستثمرين بسانتا كلوز: خلال عطلة الشتاء، يتم ملاحظة ظواهر في الاقتصاد تتعارض مع العلم، ولكن لديهم عقلانية تمامًا توضيح.

ان علم الاقتصاد، مثل أي علم آخر، يعمل وفق النظريات والفرضيات، ولكن في عطلة رأس السنة الجديدة عليه أن يتعامل مع المعجزات. يوضح "تحليلهم الاقتصادي" أن الحياة أوسع بكثير من النظريات الاقتصادية القياسية. لقد اختار الاقتصاديون أكثر الظواهر الاقتصادية إثارة للانتباه في العام الجديد ـ وتفسيراتها.

في نصف القرن التالي. من عام 1950 إلى عام 2023، ارتفع مؤشر S&P 500 في الأيام الأخيرة من شهر ديسمبر وحتى الأيام الأولى من شهر يناير بنسبة 80٪ من الوقت. وعلى مدى أكثر من 70 عاما، بلغ متوسط ​​ارتفاعه 1.3%، وهو أسرع مكسب أسبوعي للمؤشر خلال عام.

إن مسيرات رأس السنة الجديدة هي سمة ليس فقط للأسواق الغربية: في عام 2016، اكتشف الباحثون الأمريكيون نفس التأثير في البلدان التي تحتفل بالعام الجديد ليس في ليلة 31 ديسمبر إلى 1 يناير، ولكن في تواريخ أخرى. وبعد تحليل البيانات من 11 دولة، بما في ذلك الصين وتايلاند، حيث يتم الاحتفال بتغيير العام في يناير وفبراير ومنتصف أبريل وسبتمبر وأكتوبر، على التوالي، خلص الباحثون إلى أنه، في المتوسط، في الشهر الذي يتم فيه الاحتفال بتغيير العام. تقام احتفالات رأس السنة الجديدة، وتكون عوائد الأسهم في أسواق الأسهم المحلية أعلى بنسبة 2.5٪ عن الأشهر الأخرى.لم يتم ملاحظة ارتفاع سانتا كلوز في الأسواق المالية التقليدية فحسب، بل أيضًا في سوق أصول العملات المشفرة: وفقًا لCoinGecko في 8 من أصل 10 سنوات الماضية، أظهر سوق العملات المشفرة ارتفاعًا خلال العطلات من 27 ديسمبر إلى 2 يناير - مع ارتفاع متوسط ​​الزيادة 3.7%. بينما، على سبيل المثال، في الأسبوع الذي سبق عيد الميلاد (25 ديسمبر)، لوحظت زيادة فقط في 5 من أصل 10 حالات.

يحتوي رالي سانتا كلوز على خاصية أخرى، للوهلة الأولى، غير موضحة بشكل جيد. من المعتقد أنه إذا حدث الارتفاع، فسوف يظهر السوق نموًا طوال العام المقبل بأكمله، وإذا لم يحدث ذلك، فسوف ينتقل السوق إلى المنطقة السلبية طوال العام بأكمله. وحذر هيرش من أنه إذا لم يأت سانتا إلى شارع برود ستريت وول ستريت (أي الحي المالي في نيويورك، حيث تقع بورصة نيويورك على وجه الخصوص)، توقع سوقاً هابطة (حتى أنه كرر التوقع لجعله من الأفضل أن أتذكر: "إذا فشل سانتا كلوز في الاتصال، فقد تأتي الدببة إلى برود آند وول").

تحتوي القاعدة على بعض التعديلات - على سبيل المثال، يمكن اعتبار أيام التداول الخمسة الأولى من العام بمثابة تنبؤ أكثر دقة. على مدى السنوات الـ 73 الماضية، منذ عام 1950، تنبأت أيام التداول الخمسة الأولى بنتائج العام بنسبة 69٪ من الوقت. اعترف جيم أونيل، الرئيس السابق لشركة جولدمان ساكس لإدارة الأصول ومؤسس اختصار BRIC، في يناير/كانون الثاني 2022: "أنا أتبع بشكل غريزي قاعدة الأيام الخمسة، على الرغم من أنها لا تملك أساسًا نظريًا أو أساسًا عقلانيًا". على الرغم من أن مؤشر S&P 500 بدأ تقليديًا في النمو في نهاية شهر ديسمبر وكان في المنطقة السوداء خلال "أسبوع سانتا"، إلا أنه انخفض في أيام التداول الخمسة الأولى من العام الجديد. وفي نهاية 2022 انخفضت بنسبة 18% . وكانت هذه أسوأ نتيجة منذ عام 2008، عندما اندلعت الأزمة المالية العالمية. وفي أيام التداول الخمسة الأولى من عام 2008 (وكذلك خلال "أسبوع سانتا")، انخفض أيضاً مؤشر ستاندرد آند بورز 500. كلا المؤشرين - الأيام الخمسة و"أسبوع سانتا" - كانا يعملان في أوائل عام 2000: انخفض المؤشر، وفي مارس/آذار 2000 انفجرت فقاعة الدوت كوم، الأمر الذي أدى إلى انحدار السوق لمدة ثلاث سنوات.

يمكن اعتبار غياب الارتفاع مؤشرًا مبكرًا على اقتراب الأوقات الصعبة، ويشرح مؤلفو "تقويم متداولي الأسهم" هذا النمط. لكن سانتا يمكن أن يكون مخطئا. على سبيل المثال، في بداية عام 2016، كان مؤشر S&P 500 يتراجع، لكنه ارتفع في نهاية عام 2016.

 يحاولون شرح رالي سانتا كلوز لعدة أسباب في وقت واحد. أولاً، في الأيام الأخيرة من شهر ديسمبر، يذهب المستثمرون المؤسسيون، أي الصناديق والمديرون المحترفون، في إجازة، ويهيمن مستثمرو التجزئة على السوق "الرفيعة"، الذين يميلون عمومًا إلى اللعب الصعودي. ثانيا، غالبا ما تبيع الصناديق الأسهم التي انخفضت أسعارها في نهاية العام لتحسين الضرائب، وعادة ما يتبع هذا البيع زيادة في الأسعار في يناير بسبب إعادة شراء الأوراق المالية "المغرقة" سابقا. ثالثا، قبل حلول العام الجديد، يتلقى الموظفون مكافآت يستثمرونها على الفور. وأخيرًا، يتحسن مزاج السوق قبل العطلات، ويميل المستثمرون إلى الشراء بسبب التفاؤل ، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. قد يكون هذا العامل مصحوبًا بعوامل سلوك القطيع والنبوءة ذاتية التحقق - إذا اعتقد المشاركون أن السوق سوف ينمو، فسوف يساعدونه على القيام بذلك من خلال أفعالهم.

لقد تغير الكثير في العقود الأخيرة فيما يتعلق بالاقتصاد العالمي وطريقة تداول الأسهم، فلم يكن هناك تداول خوارزمي أو عالي التردد في زمن هيرش. لم تكن هناك مشتقات معقدة، وكانت التركيبة السكانية للمستثمرين مختلفة: قال جورج سميث، استراتيجي المحافظ في بنك "إن الكثير من البيانات التاريخية [التي تدعم مسيرات سانتا على مدى فترات طويلة من التاريخ] تأتي من عصر كان فيه المشاركون في السوق مختلفين للغاية".   على سبيل المثال وجدت إحدى الدراسات الحديثةLPL "لا يوج دليل على هيمنة سانتا كلوز" في السوق الأمريكية منذ عام 2000، في حين وجدت دراسة أخرى انخفاضا تدريجيا في تأثير عيد الميلاد. ومع ذلك، فإن العمل على البيانات النيوزيلندية، على العكس من ذلك، وجد تعزيزًا تدريجيًا.

إحدى القواعد الرئيسية لسوق الأوراق المالية هي أن الأداء السابق ليس مؤشرا على الأداء المستقبلي. يتأثر سعر السهم في أي وقت بعشرات العوامل، كما يتذكر المستثمر ومؤلف الكتب الشهيرة عن التمويل ريك أورفورد في عمود بموقع بورصة ناسداك. ويقول إنه ليس هناك فائدة من التخلي عن قاعدة الخمسة أيام تماما، لأن أي مؤشر يمكن أن يساعد في فهم سوق الأوراق المالية المعقدة للغاية يمكن أن يكون مفيدا: "ومع ذلك، فإن الاعتماد على مؤشر واحد فقط للتحليل ليس أفضل استراتيجية استثمار. " 

 فوائد الهدايا عديمة الفائدة يُنظر إلى خبراء الاقتصاد على أنهم أكثر الناس غير رومانسيين في العالم، وربما كان ذلك لسبب وجيه: فالخبير الاقتصادي وحده هو الذي يستطيع أن يصف تقليد تقديم الهدايا في العطلات بأنه تخصيص غير فعّال للموارد.

وكان رائد فكرة "عدم الكفاءة الاقتصادية" للهدايا هو الاقتصادي جويل والدفوغل من جامعة ييل. وسأل حوالي مائة طالب جامعي عن مدى تقديرهم للهدايا التي يتلقونها من الأصدقاء والعائلة وما هي تكلفتها الفعلية. وبلغ متوسط ​​تكلفة الهدايا 438 دولارًا، وقدّرها المتلقون بـ 313 دولارًا.

عندما يشتري الناس أشياء لأنفسهم، فإنهم يقيمون الرضا عما اشتروه بما يعادل مبلغ المال الذي أنفقوه عليه أو حتى أعلى، حيث أن ما اشتروه هو ما يحتاجون إليه، أي أنه ليس له سعر فحسب، بل أيضًا قيمة. عندما يتخذ الأشخاص خيارات استهلاكية أقل استنارة عند شراء عنصر ما كهدية، فقد لا تتوافق الهدية مع تفضيلات المستلم وقد لا تكون ضرورية للغاية. وفي هذه الحالة، فإن المتلقي يقدر الشيء، على العكس من ذلك، بأقل من قيمته من الناحية النقدية.

في مقال بعنوان "الخسارة القصوى لعيد الميلاد"، نشرته المجلة الأكاديمية المرموقة "أمريكان إيكونوميك ريفيو" عام 1993، حدد والدفوغل أن الفرق بين تكلفة الهدية في المتجر وما يرغب المتلقي في دفعه مقابلها يتراوح في المتوسط ​​بين 10% و30% من سعر التجزئة، أي تقديم الهدايا يدمر من عُشر إلى ثلث تكلفة البضاعة. أطلق عليها والدفوغل الخسارة الدائمة للعطلات.

أوجز فالدفوغل النتائج التي توصل إليها في كتابه الصادر عام 2009 بعنوان "الاقتصاد البخيل: لماذا لا ينبغي عليك شراء هدايا للعطلات"، والذي وصف فيه موسم العطلات، المصحوب بشراء كميات كبيرة من الهدايا بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، بأنه "حفلة ذات قيمة". دمار." ويتحول الإنفاق الاستهلاكي، الذي عادة ما يدعم الاقتصاد، إلى خسارة اقتصادية خلال العطلات. بناءً على هذه النظرية، فإن الهدية الأكثر فعالية من حيث التكلفة هي المال أو بطاقات الهدايا، والتي من خلالها يمكن للمستلم تلبية احتياجاته بشكل أفضل، أو شراء عنصر طلبه الشخص نفسه كهدية.

ومع ذلك، فإن العديد من الاقتصاديين لا يدعمون هذا التفسير للهدايا. في عام 2013، أجرى منتدى IGM (مجتمع عالمي من الباحثين الأكاديميين وصناع السياسات وقادة الصناعة المالية ومقره في شيكاغو بوث) استطلاعًا لخبراء اقتصاديين ذوي سمعة طيبة وطلب منهم الموافقة على أن تقديم الهدايا غير فعال وأنه من الأفضل تقديم المال أو الاختلاف. وأيد هذه الفرضية 17% من المستطلعين، بينما عارضها 54% (22% لم يقرروا بعد).

وهنا بعض التعليقات المخالفة. أوستان جولسبي، الأستاذ في جامعة شيكاغو وعضو المجلس الاستشاري لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: "بدلاً من إعطاء زوجتك خاتمًا من الماس، أعطها بطاقة هدايا أو ما يعادلها نقدًا. إنه فعال بدون فاتورة المستشفى الخاصة بك. أنجوس ديتون، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 2015: "هذه وجهة نظر ضيقة تعطي الاقتصاد سمعة سيئة". ويليام نوردهاوس، الحائز على جائزة نوبل لعام 2018: "قيمة الهدية هي الفكرة وراء اختيارها، وليس مقدار المال. وينطبق الشيء نفسه على الهدايا الطائشة. باري آيكنجرين، الأستاذ بجامعة كاليفورنيا في بيركلي: "الإشارة التي ترسلها الهدية يمكن أن تحقق فوائد إضافية لكل من المتلقي والمانح". أوليفر هارت، الحائز على جائزة نوبل لعام 2016: "قد يفضل مساعدك النقود. بالنسبة لصديق، الهدية التي تظهر أنك فكرت في ما هو مهم بالنسبة له يمكن أن تعني أكثر من ذلك بكثير."

إن النظر إلى الهدايا من وجهة نظر "الكفاءة الاقتصادية" لا يأخذ في الاعتبار وظيفتها الاجتماعية التي لا تقل أهمية عن صحة الاقتصاد. الهدايا ليست مثل الاستهلاك العادي، ولكنها وسيلة لإنشاء والحفاظ على الروابط بين أفراد المجتمع،

كما تشير لورا بيرج، عالمة الاجتماع في جامعة الرور في بوخوم. تعتبر الهدية بمثابة إشارة إلى مقدار الجهد الذي بذله المانح في اختيارها والبحث عنها. وهذا بدوره يتحدث عن مدى أهمية الشخص الذي يعطيه شيئًا ما.

قيمة الهدية ليست محدودة، وفي كثير من الأحيان لا يتم تحديدها بسعرها. إن النهج الاقتصادي الرسمي، الذي يعتبر قيمة الشيء أو منفعته هو درجة قدرته على تلبية احتياجات الأفراد، لا يأخذ في الاعتبار المنفعة التي يتلقاها المتلقي ليس من الاستخدام، ولكن من حقيقة الاستخدام. تلقي الهدية، والمتبرع - من الاختيار والتسليم. لذلك، حتى الهدية غير المكلفة أو غير العملية تمامًا يمكن أن تكون ذات قيمة كبيرة للمستلم. وصف O. Henry كيف يحدث هذا في قصة عيد الميلاد "هدايا المجوس". زوج شاب يبيع ساعة ذهبية، سلعته الوحيدة باهظة الثمن وكنزه الرئيسي، من أجل أن يمنح زوجته أمشاط السلحفاة التي حلمت بها، لكن في هذه الأثناء تقص الزوجة شعرها، كنزها الرئيسي، لتستفيد من عائدات بيعه. يمكنها شراء سلسلة لساعة زوجها. ونتيجة لهذا فإن المنفعة المفهومة اقتصاديا لكلتا الهبتين تميل إلى الصفر. لكن بالنسبة للأزواج الذين ضحوا ببعضهم البعض بكنوزهم الرئيسية، فإن قيمة الهدايا المتلقاة، على العكس من ذلك، تزداد إلى أجل غير مسمى.

الهدايا هي أكثر من مجرد تقديرات إحصائية للتكاليف والفوائد، كما كتب أنتوني جيل، أستاذ الاقتصاد السياسي في جامعة واشنطن في سياتل. حتى لو كانت تنطوي على خسائر كبيرة بسبب تفضيلات متباينة، تشير الهدايا إلى أن الشخص على استعداد للتخلي عن الموارد في الوقت الحاضر من أجل الحفاظ على العلاقة في المستقبل.

نشأت ممارسة الهدايا قبل وقت طويل من ظهور المال والأسواق كنوع من التبادل الاجتماعي، كما أشار عالم الأنثروبولوجيا الشهير مارسيل موس. ومؤسسات السوق ليست سوى شكل واحد من أشكال هذا التبادل. كان تقديم الهدايا الفخمة من خلال احتفالات متقنة بمثابة إشارة إلى أن قبيلة ما كانت على استعداد لدفع ثمن باهظ للتفاعل مع قبيلة أخرى، وكان التبادل في مراقبة طقوس تبادل القرابين مهمًا لإعادة الثقة بين الجانبين. ومنذ العصور القديمة، كان تقديم الهدايا ممارسة ثقافية عالمية تقريبًا بين جميع المجتمعات، مما يمثل تعبيرًا عن الثقة والرغبة في الدخول أو البقاء في شبكة من الروابط الاجتماعية. والثقة والتعاون أمران حاسمان في الأداء الفعال للاقتصاد ونمو الرفاهية